Закрываем Русал в небольшой плюс. После открытия идеи стало известно, что правительство вводит повышенные экспортные пошлины. Русал оказался самым пострадавшим на относительной основе - наибольшая доля ebitda аннуализированная была срезана, по сравнению с другими компаниями. Пока цены на алюминий растут, но большие ожидаемый капвложения в ближайшие годы сократят возможности по выплате дивидендов. В виде триггера к росту остается рост цен на алюминий и возможное включение в индекс msci.

Ebitda 2021 года должна быть очень выскоой и приблизиться к 3 млрд долларов. На балансе Русала останется пакет акций ГМК, который на данный момент стоит около $14 млрд. Капитализация самого Русала - $15.2 млрд. Пакет в ГМК можно оценивать с дисконтом примерно 40-45%, как АФК Система оценивается к стоимости своих активов. Ожидается рост производства у Русала после запуска Тайшетского алюминиевого завода (первой очереди) в конце 2021-начале 2022 г. Капвложения большие и растут, но, учитывая крайне благоприятную конъюнктуру. После достижения определенного уровня капитализации Русал сможет рассчитывать на включение в индекс MSCI на ноябрьском пересмотре, что может быть крайне значимо.