Фикируем прибыль, возможен последующий перезаход

Последние прогнозы от инвестиционных компаний
Under Armour-целевая цена повышена до $13 с $9 - B. Riley Securities
Under Armour-рейтинг повышен с "Держать" до "Покупать", целевая цена - $17 Stifel
Under Armour-целевая цена повышена до $20 с $13 - Jefferies

Under Armour - Отчет лучше ожиданий✅
Прибыль на акцию: 0.26 /  0.03 $ 
Выручка:  1.4 / 1.16 B (ожидания)

Under Armour Q220 Отчет: 
-Revenue(доход): $708M (est $538.77M)
-Adj EPS (прибыль на акцию): $-0.31(est -$0.42)
Лушче прогноза

Прошло 3 месяца, как мы сделали первое небольшое усреднение.Компания отросла на 60% с локального дна.В целом, мы пока считаем данную динамику опережающей реальную действительность в рознице.Усреднений делать пока не плнируем. Компания за некоторое время оптимизировала операционку, снижает издержки, рекламные контракты.Выделенные средства идут на покрытие расходов, расширение, диверсификацию ассортимента.Как и ранее сообщали, ждем динамики к 4ому кварталу 2020 года.Риски коррекции пока весьма актуальны.
Как видим на графике, бумага ходит в широком боковике, пробить сопротивление в 10.5 пока не получилось.

Усредняем небольшой долей, оставляем запас для еще одного усреднения.

Under Armour перепродан

• В 2019 году  доходы и прибыль на акцию выросли по сравнению с прошлым годом. Однако, мы склонны полагать, что в течении года они вновь окажутся под давлением.
• Компания планирует провести оптимизацию по всем направлениям, для снижения затрат, увеличения денежного потока и прибыли.
• Балансовая стоимость на акцию ( критерий, показывающий, какая часть чистых активов приходится на акцию),находится на рекордно низком уровне. По факту, акции недооценены.

Under Armour (UAA, UA)  последовала примеру компаний своей отрасли: стали закрывать магазины, сокращать персонал, привлекать кредиты и остальные меры для продолжения деятельности и развития в трудный год.

Несмотря на то, что доходы Under Armour снизились за последние три года( в 2017 и 2018 годах, компания два года подряд имела отрицательную прибыль на акцию), 2019 год ознаменовался возвращением к прибыльности.
Under Armour до сих пор недооценена, с учетом будущих ожиданий компании,связанных с увеличением операционной прибыли.

-В 2019 году  доходы и прибыль на акцию выросли по сравнению с прошлым годом. Однако, мы склонны полагать, что в течении года они вновь окажутся под давлением.

-Компания планирует провести оптимизацию по всем направлениям, для снижения затрат, увеличения денежного потока и прибыли.

-Балансовая стоимость на акцию ( критерий, показывающий, какая часть чистых активов приходится на акцию)aktsiiнаходится на рекордно низком уровне.
По факту, акции недооценены.

Финансовое состояние

Under Armour  показала небольшой, но устойчивый рост доходов по сравнению с предыдущим годом. При этом, наиболее высокие доходы приходятся ежегодно на третий/четвертый кварталы.Under Armour увеличила валовую прибыль на 1.83% с 2018 года. Аналогичный рост операционной прибыли был зафиксирован в размере 1.46%. Чистая прибыль показала динамику за счет увеличения маржинальности  продукции в дополнение к увеличению выручки.

Пройдя первый квартал 2020 года, компания дала прогноз на целый год. В первые два квартала компания понесет больше издержек, чем в остальное время,из-за закрытия магазинов, а также по причине сезонности. Under Armour, как правило, прогнозирует более высокий сезонный спрос в осенний и зимний периоды (Q3/4 или третий/четвертый кварталы) и получает в это время основную часть годовой выручки. Нынешнее закрытие магазинов  в 1 и 2 кварталах, скорее всего, значительно повлияют на результаты, но продажи в конце года, все еще могут оказаться сильными, если вспышка короны действительно ослабнет.

Компания постоянно увеличивает наличку на балансе, гибко оперирует с долгом в размере 600 млн. долларов. Текущие денежные средства и их эквиваленты на конец 2019 года увеличились на 41,03% по сравнению с 2018 годом, что мгновенно повысило  ликвидность.  Оборотный капитал оставался стабильным в течение последних четырех лет, что свидетельствует о том, что Under Armour смогла увеличить стоимость своих активов с той же скоростью, с которой выросли ее обязательства.

Из-за вспышки коронавируса, Armour получила 700 миллионов долларов в кредит,что еще больше увеличило ликвидность, чтобы пережить кризис и операционную реструктуризацию.

Оптимизация бизнеса

31 марта 2020 г. Запущена реструктуризация, которая направлена на повышение операционной эффективности, сокращение персонала, снижение операционных расходов и ликвидации флагманского магазина в Нью-Йорке, чтобы сэкономить на расходах, в целом у розницы тренд на онлайн.

Две предыдущие реструктуризации в 2017 и 2018 годах были основными причинами снижения прибыли.Рентабельность за прошлый год показала динамику в правильном направлении, которая в настоящее время притормозилась из-за коронавируса.

Баланс Under Armour продолжает расти, и ее чистая стоимость составляет 1,56 миллиарда долларов.  У акций есть потенциал роста, и они по-прежнему торгуются слегка отскочив от минимума года. При растущем денежном балансе, цена акций Under Armour должна в какой-то степени отражать это, но при нынешней вирусной неопределённости это тяжело реализуемо.

Что касается P/B (финансовый коэффициент, равный отношению цены к балансовой стоимости), то Under Armour в настоящее время недооценена и торгуется на уровне 0,77 отбалансовой стоимости на акцию. Ранее коэффицент P/B в размере 1,5-2,4 оставался неизменным в течение года. При низком уровне по P/TB в 2017 году, в размере 3,40, коэффициент P/B составлял 1,01 - что составляет справедливую стоимость.  Under Armour, по  P/B и P/TB, недооценена, так как она оценивается по справедливой стоимости на пике своей первой реструктуризации в 2017 году. Текущие экономические условия представляют собой единовременное, разовое влияние на выручку, EBITDA и EPS, а цены не отражают будущий рост или стабильность.

Видение на перспективу

Under Armour должна легко оправиться от текущих проблем, как это было в 2019 году, после двух лет реструктуризации и убытков. Компания обладает многочисленными спонсорскими контрактами с известными профессиональными спортсменами по всему миру, а также с десятками профессиональных команд, поддерживающих высокую  маркетинговую ценность  бренда. К тому же, здоровая финансовая составляющая компании, должна позволить осуществлять оперативную реструктуризацию, направленную на снижение затрат и увеличение прибыльности. Исходя из балансовой стоимости материальных активов, Under Armour недооценена и торговалась по справедливой стоимости P/B лишь однажды, во время  своей первой реструктуризации. Under Armour имеет все шансы отскочить к 3 и 4 кварталу.

Небольшая техническая заминка.

Верный тикер: NYSE:UA

 К этому дополнительно можно добавить действующие контракты с минобороны США.Снижение продаж вызвано и тем,что часть магазинов была закрыта в Китае,где один из крупных рынков сбыта.Мы не ждем космических результатов от компании в течении года, но технический отскок вероятен.

Сейчас идут предторги.

Объем не более 5% от портфелся